书谭｜此丛书系统介绍了现代金融理论发展历史

现代金融理论的发展历程

经济学家早就认识到货币理论和信用市场对经济活动的作用，但大多都没有量化的方法对其进行更深入的分析。 因此，1950 年代之前的金融理论主要局限于分析货币和信用的功能，将其定位为经济学的一个分支。 当时的金融理论基本上是抽象和直观的，主要是对金融实践的总结和对金融政策的解释。

金融研究在 1950 年代发生了重大变化。 金融的研究对象开始从传统的货币和银行问题扩展到金融市场，研究方法开始转向标准的数学和定量模型。早期经济学家除了分析和研究信贷市场外，还关注股票、期货等金融市场，但大多对金融市场研究缺乏兴趣。这与当时证券市场的投机氛围有关。经济学家并不认为股市是正规市场，而是将其视为赌场的代名词。股票价格不过是投资者资本收益预期和反向资本收益预期的结果。约翰·梅纳德·凯恩斯 (John Maynard Keynes) 在 1936 年出版的巨著《就业、利息和货币通论》中将股票市场与 1930 年代在英国流行的选美比赛进行了比较。这意味着股票根本没有真正的价值。因此，经济学家不屑于担心股票定价问题。

尽管如此，并不是没有人模拟股票价格。第一个用现代方法对股票价格行为进行理论研究的是法国数学博士路易斯·巴舍利尔（Louis Bachelier）。 1938年，约翰威廉姆斯出版了《投资估值理论》一书，正式挑战了传统经济学家对金融市场的思考。他的股息贴现模型仍然是西方投资和企业金融教科书中不可或缺的股票定价模型。

现代金融理论研究的黄金时代是 1960 年代和 1970 年代。 1965年尤金·法玛正式提出有效市场理论，由此确定1960年代和1970年代是金融研究的黄金时代。有效市场理论催生并推动了金融计量分析方法。 1960年代以来，西方金融学界四分之三以上的研究成果与有效市场理论有关。可见有效市场理论对金融理论和金融市场的影响。

《金融文学通论》，陈雨露、王长云主编，中国人民大学出版社出版

西方金融研究什么？

西方金融研究主要涵盖三大领域：资产定价、公司金融和金融市场、金融中介机构和金融监管。

资产定价侧重于金融市场中资产（包括金融衍生品）价格的形成过程和机制。是证券投资、金融风险管理等学科的理论基础。市场微观结构是一门相对较新的学科。市场微观结构的主要关注点是金融市场参与者如何收集和处理信息，以及信息如何通过交易反映在资产价格中。因此，市场微观结构与资产定价密切相关。

Corporate Finance 有时被翻译成企业融资和企业融资。公司财务研究诸如筹资、资本预算、资本结构、税收、股息政策、公司并购和公司治理等问题。可见，公司财务的研究范围不同于目前国内财务管理的研究范围。目前，国内财务管理属于会计领域，强调财务分析和财务控制。公司金融是西方金融的核心领域之一。

对金融市场、金融中介和金融监管的研究包括市场利率和利率机制、商业银行、投资银行、保险公司等金融中介问题，以及对金融机构和金融机构的监管。金融市场。

宏观金融和微观金融并重的思路相对比较客观，更能反映实际金融情况。

<强>关于金融的定义和研究领域的定义，国际上存在一定的争议。 相对较早的金融研究主要集中在宏观金融问题上，尤其是货币银行和国际金融两大领域。上述西方金融所涵盖的研究领域被称为小额金融，这与我国传统的经济体制和当时不完善的金融市场体系有关。近20年来，中国金融市场发展迅速，在资源配置和风险管理方面发挥着越来越重要的作用。在此背景下，采用宏观金融与微观金融并重的思路，相对更客观，更能反映实际金融情况。

除了金融研究范围的界定，从金融研究方法论的角度来看，西方金融和货币经济学的研究已经实现了理论系统化、数学化和量化。概括地说，现代金融研究的主流方法有两种：一种是用数学语言和数理逻辑演绎金融思想；二是运用统计计量方法研究和确认重要经济金融变量之间的关系。当然，追求数学和量化本身并不是目的。研究方法是否科学，取决于它是否服务于金融研究的目的。 金融研究之所以被称为研究，一般具有以下特点：

第一，连续性。 一项研究必须基于以前的研究。连续性是西方金融或经济学研究发展到目前水平的关键。

文章来源：《金融理论探索》 网址: http://www.jrllts.cn/zonghexinwen/2021/0818/434.html